Ο μέσος καταναλωτής σκέφτεται μόνο για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες μια φορά κιόλας - όταν κατευθύνεται για διακοπές στο εξωτερικό, ή ίσως όταν σκέφτεται να αγοράσει ένα condo σε έναν τροπικό παράδεισο. Ωστόσο, για τις εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε πολλές χώρες, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες αποτελούν πηγή συνεχών ανησυχιών, ιδίως όταν είναι ιδιαίτερα ασταθείς. Αυτό οφείλεται στην επίδραση των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών τόσο στην κορυφαία όσο και στην κατώτατη γραμμή.

Ο συναλλαγματικός κίνδυνος μπορεί να αντισταθμιστεί αποτελεσματικά με κλείδωμα με συναλλαγματική ισοτιμία, η οποία μπορεί να επιτευχθεί με τη χρήση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος, forward και δικαιωμάτων προαίρεσης. Τα τελευταία χρόνια, η άνοδος των χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια προσφέρει μια άλλη μέθοδο για την αντιστάθμιση του συναλλαγματικού κινδύνου. Συζητάμε παρακάτω καθένα από αυτές τις μεθόδους για να κλειδώσετε σε μια συναλλαγματική ισοτιμία, με τη βοήθεια παραδειγμάτων.

Με συνάλλαγμα

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης νομισμάτων επιτρέπουν σε έναν έμπορο να αγοράζει ή να πωλεί ένα σταθερό ποσό νομίσματος με καθορισμένο επιτόκιο για ορισμένο χρονικό διάστημα. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μια δημοφιλής λεωφόρος που κλειδώνει σε μια συναλλαγματική ισοτιμία λόγω των πλεονεκτημάτων τους: οι συμβάσεις είναι τυποποιημένου μεγέθους, έχουν εξαιρετική ρευστότητα και ελάχιστο κίνδυνο αντισυμβαλλομένου επειδή διαπραγματεύονται σε ανταλλαγή και μπορούν να αγοραστούν με σχετικά μικρό ποσό περιθώριο. Από την άλλη πλευρά, ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης αποτελεί μια δεσμευτική υποχρέωση και ο αγοραστής πρέπει είτε να παραλάβει είτε να χαλαρώσει το συμβόλαιο μελλοντικών συναλλαγών πριν από τη λήξη του. Επιπλέον, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν μπορούν να προσαρμοστούν και ο βαθμός μόχλευσης μπορεί να είναι επικίνδυνος αν δεν αντιμετωπιστεί σωστά.

-

Παράδειγμα : Είστε πολίτης των ΗΠΑ και έχετε βρει τελικά το ακίνητο διακοπών που πάντα ήθελε να αγοράσετε στην Ισπανία. Έχετε διαπραγματευτεί μια τιμή αγοράς για το στρογγυλό ποσό των 250, 000 ευρώ (ευρώ), πληρωτέο σε λιγότερο από δύο μήνες. Πιστεύετε ότι αυτή είναι η κατάλληλη στιγμή για να αγοράσετε στην Ευρώπη (περίπου τον Απρίλιο του 2015), επειδή το ευρώ υποχώρησε κατά 20% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ κατά το παρελθόν έτος, αλλά ανησυχείτε ότι αν το ατελείωτο ελληνικό έπος επιλυθεί, αυξήστε σημαντικά την τιμή αγοράς. Εσείς, λοιπόν, αποφασίζετε να κλειδώσετε τη συναλλαγματική σας ισοτιμία με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος

Για να το κάνετε αυτό, αγοράζετε δύο συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ που διαπραγματεύονται στο Chicago Mercantile Exchange (CME). Κάθε σύμβαση έχει αξία 125.000 ευρώ και λήγει στις 15 Ιουνίου 2015. Η συμβατική συναλλαγματική ισοτιμία είναι 1. 0800 (ή 1 ευρώ = 1. 0800 δολάρια). Οπότε έχετε καθορίσει αποτελεσματικά το ποσό που πρέπει να καταβληθεί για την υποχρέωσή σας ύψους 250.000 ευρώ στα 270.000 δολάρια. Το καταβλητέο περιθώριο είναι $ 3, 100 ανά σύμβαση ή συνολικά $ 6, 200 για δύο συμβάσεις.

Πώς λειτουργεί το αντιστάθμισμα; Εξετάστε τις δύο πιθανές επιλογές όσον αφορά τη συναλλαγματική ισοτιμία πολύ λίγο πριν από τον διακανονισμό της 15ης Ιουνίου (αγνοώντας την τρίτη πιθανότητα ότι η συναλλαγματική ισοτιμία της ημέρας είναι ακριβώς ίση με τη συμβατική συναλλαγματική ισοτιμία 1.08 κατά τη λήξη).

• Η συναλλαγματική ισοτιμία στις 15 Ιουνίου είναι 1. 20 : Το δόγμα σας ήταν σωστό και το ευρώ έχει πραγματικά αυξηθεί περισσότερο από 10% από τότε που αγοράσατε το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Σε αυτή την περίπτωση, μπορείτε να πάρετε την παράδοση των 250, 000 ευρώ με το συμβόλαιο 1,8 και να πληρώσετε 270, 000 δολάρια. Το αντιστάθμισμα σας έχει εξοικονομήσει $ 30, 000, με βάση τα $ 300, 000 που θα έπρεπε να πληρώσετε εάν είχε αγοράσει τα 250.000 ευρώ στην αγορά συναλλάγματος με επιτόκιο 1. 20.
• Η συναλλαγματική ισοτιμία στις 15 Ιουνίου είναι 1.00 : Υποθέστε ότι το ευρώ έχει υποχωρήσει ακόμα περισσότερο καθώς η έξοδος της Ελλάδας από το Η Ευρωπαϊκή Ένωση φαίνεται πολύ πιθανό. Σε αυτή την περίπτωση (και με το πλεονέκτημα της εκ των υστέρων), παρόλο που θα προτιμούσατε να αγοράζετε ευρώ με το επιτόκιο, έχετε συμβατική υποχρέωση να τα αγοράσετε με το συμβεβλημένο επιτόκιο 1. 08. Η αντιστάθμιση σας σε αυτή την περίπτωση προέκυψε με απώλειες $ 20, 000, αφού τα 250, 000 ευρώ σας θα σας κοστίσει $ 270, 000 αντί για τα $ 250, 000 που θα μπορούσατε να πληρώσετε στην αγορά άμεσων συναλλαγών.

Τι θα συμβεί εάν το ευρώ σηκωθεί μερικές εβδομάδες πριν από τη λήξη της σύμβασης, δηλαδή σε επίπεδο 1,10 και αναμένετε ότι θα μειωθεί αργότερα κάτω από το συμβόλαιο 1,88; Σε αυτή την περίπτωση, θα μπορούσατε να πωλήσετε το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης στο 1,10, κερδίζοντας ένα κέρδος $ 5,000 ({1,10 - 1,8} x 250, 000) και στη συνέχεια να αγοράσετε το ευρώ σε χαμηλότερη τιμή εάν το ευρώ μειώνεται όπως είχατε προβλέψει.

Τι συμβαίνει εάν η συμφωνία αγοράς για τα ακίνητα διακοπών πέφτει και δεν χρειάζεστε πλέον το ευρώ; Εάν συμβεί αυτό, θα μπορούσατε να πουλήσετε τα δύο συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με την τρέχουσα τιμή. Θα πραγματοποιούσε κέρδος εάν η τιμή στην οποία πωλούνταν ήταν πάνω από το συμβεβλημένο επιτόκιο των 1,8 και μια απώλεια εάν η τιμή πώλησης είναι κάτω από το 1. 08.

Με τις νομισματικές προσφορές

Οι προσφορές νομισμάτων περιορίζονται γενικά σε μεγάλους φορείς όπως εταιρείες, ιδρύματα και τράπεζες. Το μεγαλύτερο πλεονέκτημα της προώθησης είναι ότι μπορούν να προσαρμοστούν σε σχέση με το ποσό και την ωριμότητα. Όμως, δεδομένου ότι οι προθεσμιακές πράξεις συναλλάγματος διαπραγματεύονται εξωχρηματιστηριακά και όχι σε χρηματιστήριο, ο κίνδυνος αντισυμβαλλομένου και η ρευστότητα είναι σημαντικά πιο σημαντικά από ό, τι για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Παράδειγμα : Η υποθετική εταιρεία Big Bang Co. με έδρα την Ιαπωνία έχει εισπράξεις από εξαγωγές ύψους 1 εκατ. Δολαρίων που αναμένονται σε έξι μήνες. Ανησυχεί ότι το γιεν της Ιαπωνίας θα μπορούσε να εκτιμήσει μέχρι τότε, πράγμα που σημαίνει ότι θα λάβει λιγότερα γιεν όταν πουλάει το δολάριο και αποφασίζει να κλειδώσει τη συναλλαγματική ισοτιμία με τη χρήση συναλλάγματος με την τράπεζά της.

Το επιτόκιο είναι 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). Οι προθεσμιακές χρεώσεις βασίζονται σε διαφορές επιτοκίων και το νόμισμα με τις χαμηλότερες συναλλαγματικές ισοτιμίες σε προθεσμιακή πριμοδότηση στο νόμισμα με το υψηλότερο επιτόκιο. Δεδομένου ότι τα επιτόκια του γιεν είναι χαμηλότερα από τα επιτόκια του δολαρίου, το γιεν διαπραγματεύεται σε προθεσμιακή πριμοδότηση έναντι του δολαρίου. Επομένως, το έξι μηνιαίο γιεν έχει κόστος 30 pips, πράγμα που σημαίνει ότι το Big Bang Co. κερδίζει ένα ποσοστό 119. 20 (δηλ. 119. 50 - 0. 30) για το 1 εκατομμύριο δολάρια που θα πουλήσει στην τράπεζά του σε έξι μήνες.

Υποθέστε ότι το γιεν Ιαπωνίας διαπραγματεύεται με επιτόκιο 116 σε έξι μήνες.Η Big Bang Co λαμβάνει ένα επιτόκιο 119. 20 γιέν για τα δολάρια της, ανεξάρτητα από το πού διαπραγματεύεται η συναλλαγματική ισοτιμία. Ως εκ τούτου, λαμβάνει 119. 2 εκατομμύρια γιέν για την πώληση σε δολάρια, η οποία είναι 3,2 εκατομμύρια γιέν περισσότερο από ό, τι θα είχε λάβει εάν είχε πωλήσει το εισπρακτέο δολάριο με το επίσημο επιτόκιο των 116.

Εάν το Big Bang Co δεν θέλει να παραδώσει το 1 εκατομμύριο δολάρια στην τράπεζα για κάποιο λόγο, θα μπορούσε να χαλαρώσει το αντιστάθμισμα αγοράζοντας πίσω 1 εκατομμύριο δολάρια με το επίσημο επιτόκιο των 116, με κέρδος 3,2 εκατομμυρίων γιεν και να πουλήσει το 1 εκατομμύριο δολάρια που έλαβε από την εξαγωγή του το επιτόκιο των 116. Το καθαρό επιτόκιο που θα εισπράξει θα εξακολουθεί να είναι 119. 20 ανά δολάριο (3. 2 + 116).

Ενώ οι προσφορές συναλλάγματος δεν είναι προσιτές στο ευρύ κοινό, οι επενδυτές μπορούν να κατασκευάσουν αποτελεσματικά τα έσοδα χρησιμοποιώντας μια τεχνική που ονομάζεται αντιστάθμιση της χρηματαγοράς .

Το πλεονέκτημα της χρήσης μιας νομισματικής επιλογής για να καθορίσει μια συναλλαγματική ισοτιμία αντί να χρησιμοποιεί προθεσμιακά συμβόλαια ή προθεσμιακά συμβόλαια είναι ότι ο αγοραστής του δικαιώματος έχει το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να αγοράσει το νόμισμα σε προ - καθορισμένη τιμή πριν λήξει η επιλογή. Αν και υπάρχει ένα προκαταβολικό κόστος με τη μορφή της πριμοδότησης προαίρεσης, το κόστος αυτό μπορεί να είναι προτιμότερο να είναι κλειδωμένο σε ανελαστικό επιτόκιο, όπως θα συνέβαινε με τα προθεσμιακά συμβόλαια και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Παράδειγμα

: Επιστρέφοντας στο πρώτο παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι θέλετε να αντισταθμίσετε τον κίνδυνο του ευρώ να κινείται υψηλότερα, διατηρώντας παράλληλα την ευελιξία να αγοράσετε το ευρώ με χαμηλότερο επιτόκιο εάν μειωθεί. Ως εκ τούτου, αγοράζετε δύο δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ. Οι συμβάσεις σας δίνουν το δικαίωμα να αγοράσετε 125.000 ευρώ ανά συμβόλαιο με επιτόκιο 1. 08 (1 ευρώ = 1. 0800 USD) για ένα ασφάλιστρο 0. 0185. Το προαιρετικό ασφάλιστρό σας είναι $ 2, 312. 50 (EUR 125, 000 x 0. 0185) ανά σύμβαση, για ένα σύνολο $ 4, 625. Υπάρχουν τρία πιθανά σενάρια που προκύπτουν λίγο πριν λήξουν οι επιλογές κλήσεων τον Ιούνιο.

Το ευρώ διαπραγματεύεται στο 1. 20

• : Σε αυτή την περίπτωση, οι επιλογές σας θα ήταν πολύ χρήσιμες. Σημειώστε ότι η πραγματική συναλλαγματική σας ισοτιμία, συμπεριλαμβανομένης της πριμοδότησης προαίρεσης, είναι 1. 0985 (δηλ. Τιμή προειδοποίησης 1,800 + πριμοδότηση δικαιωμάτων προαίρεσης 0. 0185). Στην περίπτωση αυτή, το συνολικό κόστος των 250, 000 ευρώ σας είναι $ 274, 625 ({δύο συμβάσεις X EUR 125, 000 ανά σύμβαση Χ την τιμή προειδοποίησης κλήσης 1. 08} + προαιρετική πριμοδότηση $ 4, 625). Έτσι, η επιλογή κλήσης σάς εξοικονομούσε $ 25, 375, δεδομένου ότι αγοράσατε στην τιμή των 1. 1. 20 θα σας κοστίσει $ 300.000.

Το ευρώ διαπραγματεύεται στο 1.00

• : Στην περίπτωση αυτή, αφήστε τα δικαιώματά σας να λήξουν και αγοράστε το ευρώ με το επιτόκιο 1,00. Εφόσον πληρώσατε $ 4,625 στο premium premium, το συνολικό κόστος θα ήταν $ 254, 625 (δηλαδή $ 250, 000 + $ 4, 625), το οποίο μεταφράζεται σε η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία είναι 1. 0185. Στην περίπτωση αυτή, ήσασταν πολύ καλύτερο από την αντιστάθμιση μέσω ενός συμβολαίου προαίρεσης και όχι από ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, καθώς το τελευταίο θα είχε ως αποτέλεσμα απώλεια $ 20, 000 αντί των $ 4, 625 που πληρώσατε ως προμήθεια δικαιωμάτων προαίρεσης.

Με χρηματιστηριακό χαρτοφυλάκιο

Για μικρά ποσά, μπορεί κανείς να χρησιμοποιήσει ένα χρηματιστηριακό χρηματιστήριο (ETF), όπως το Euro Currency Trust (FXE), για να κλειδώσει σε συναλλαγματική ισοτιμία.(Δείτε: "

Κίνδυνος αντιστάθμισης κινδύνου συναλλάγματος με ETF "). Το πρόβλημα είναι ότι τα εν λόγω ETF έχουν ένα τέλος διαχείρισης, το οποίο αυξάνει το κόστος της αντιστάθμισης. Μπορεί επίσης να υπάρξει κάποια απόκλιση μεταξύ της τιμής του ΕΙΕΕ και της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Η αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος μπορεί να είναι μια καλύτερη εναλλακτική λύση έναντι των ETFs για να κλειδώσει μια συναλλαγματική ισοτιμία για μικρά ποσά. Η κατώτατη γραμμή

Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες μπορούν να κλειδωθούν αποτελεσματικά χρησιμοποιώντας συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος, προθεσμιακές συμβάσεις ή δικαιώματα προαίρεσης, καθένα από τα οποία έχει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Για μικρότερα ποσά, η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς μπορεί να είναι προτιμότερη από τα ETF για κλείδωμα με συναλλαγματική ισοτιμία.

Γνωστοποίηση: Ο δημιουργός δεν κατείχε θέσεις σε κανέναν από τους τίτλους που αναφέρονται στο παρόν άρθρο κατά τη στιγμή της δημοσίευσης.