Η Federal Reserve αναμένεται ευρέως να ξεκινήσει φέτος τα επιτόκια πεζοπορίας, η οποία έχει συνήθως αρνητικό αντίκτυπο στις τιμές των ομολόγων. Σε απάντηση, πολλοί χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι επικεντρώθηκαν στη διάρκεια και την ευαισθησία των επιτοκίων κατά την ανάλυση των χαρτοφυλακίων ομολόγων των πελατών τους. Το πρόβλημα με αυτή την προσέγγιση είναι ότι τα μη κυβερνητικά και τα κρατικά ομόλογα συχνά δεν ενεργούν με τον ίδιο τρόπο.

Για παράδειγμα, η οικονομική κρίση του 2008 σημείωσε αύξηση των κυβερνητικών ομολόγων κατά 28% και των ομολόγων επενδυτικού βαθμού κατά 4%, σύμφωνα με την Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ), παρά τις παρόμοιες διάρκειες, τον κίνδυνο επιτοκίων και άλλα χαρακτηριστικά. Η αντίθετη δυναμική συνέβη το 2009, όταν η αγορά έσπασε πίσω. Η ειρωνεία είναι ότι τα ομόλογα είναι συνήθως μέρος του χαρτοφυλακίου ενός πελάτη που έχει σχεδιαστεί για να έχει μικρότερο κίνδυνο. Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στο γιατί οι οικονομικοί σύμβουλοι και οι πελάτες τους μπορεί να θέλουν να κοιτάξουν πέρα ​​από τη διάρκεια κατά την αξιολόγηση χαρτοφυλακίων ομολόγων.

Διάρκεια Διάρκειας Ομολογιακού Δανείου

Η διάρκεια των ομολόγων είναι ένα μέτρο για το χρόνο που θα χρειαστεί για την αποπληρωμή της τιμής ενός ομολόγου από τις εσωτερικές ταμειακές ροές. Στην ουσία, η διάρκεια μετρά την ευαισθησία των τιμών στις μεταβολές των αποδόσεων μετρώντας την κατά προσέγγιση μεταβολή της τιμής του τίτλου που θα προκύψει από τη μεταβολή της απόδοσης κατά 100 μονάδες βάσης. Οι μακρύτερες διάρκειες υποδηλώνουν μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων και αντιστρόφως. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Advanced Bond Concepts: Διάρκεια

.) Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με πραγματική διάρκεια δύο ετών θα αυξηθεί κατά 2% για κάθε μείωση της απόδοσής του κατά 1%, ενώ η τιμή ενός ομολόγου με πενταετή διάρκεια θα αυξηθεί κατά 5% για κάθε 1% αύξηση της απόδοσής του. Εάν τα επιτόκια αναμένεται να μειωθούν, τότε η διάρκεια παρατείνεται και εάν τα επιτόκια αναμένεται να αυξηθούν, τότε η διάρκεια μειώνεται. Οι στρατηγικές χαμηλής διάρκειας είναι γενικά λιγότερο ασταθείς από τις στρατηγικές μεγάλης διάρκειας. (Για περισσότερες πληροφορίες: Κατανόηση των επιτοκίων, του πληθωρισμού και της αγοράς ομολόγων

.)

Οι τύποι αποτίμησης συνήθων ομολόγων εξετάζουν ένα απλό σύνολο κριτηρίων, συμπεριλαμβανομένων των επιτοκίων, της απόδοσης και της διάρκειας για τον προσδιορισμό των αναμενόμενων ταμειακών ροών που μπορούν να προεξοφληθούν στην παρούσα αξία . Όταν εξετάζουμε κρατικά ομόλογα, αυτές οι δυναμικές είναι εξαιρετικά προβλέψιμες και δουλεύουν αρκετά καλά στην προσέγγιση των αποτιμήσεων, αν και τα ακατέργαστα οικονομικά μπορούν να έχουν αντίκτυπο κατά τη διάρκεια μιας λεγόμενης «πτήσης προς την ασφάλεια». » Όταν αναλύονται άλλοι τύποι ομολόγων, δεν είναι πάντοτε σκόπιμο να χρησιμοποιείται η διάρκεια ως η μοναδική μετρική, ιδιαίτερα όταν γίνεται αναφορά σε ομολογίες του Δημοσίου .Τα κρατικά ομόλογα μπορούν να χρησιμοποιηθούν αποτελεσματικά ως πληρεξούσιοι κατά τη διάρκεια των μη πτητικών προθεσμιών για τα επενδυτικά ομόλογα, αλλά αυτές οι συγκρίσεις μπορεί να υποχωρήσουν κατά τη διάρκεια των μεταβλητών περιόδων (όταν πραγματικά έχουν σημασία), όπως κατά τη διάρκεια της πτώσης του 2008 και πάλι κατά την ανάκαμψη του 2009.

Οι διάρκειες των χαρτοφυλακίων ομολόγων είναι επίσης απλά ένας σταθμισμένος μέσος όρος των υποκείμενων ομολόγων τους, τα οποία έχουν διάφορα βάρη και λήξεις. Συνεπώς, το κέρδος ή η ζημία που προβλέπεται από την ανάλυση της διάρκειας θα είναι ακριβές μόνο εάν οι αποδόσεις της αγοράς αλλάξουν το ίδιο ποσό για κάθε ομολογίες σε όλο το φάσμα των προθεσμιών - ένα σενάριο που είναι εξαιρετικά ασυνήθιστο - γεγονός που καθιστά πολύ σημαντικό το να βλέπεις την λεπτή εκτύπωση αυτών των κεφαλαίων. (

Επενδύσεις με χαμηλό επιτοκιακό κίνδυνο και υψηλές αποδόσεις

) Εξετάστε άλλους παράγοντες κινδύνου Η διάρκεια είναι σίγουρα σημαντική όταν τα επιτόκια αναμένεται να αυξηθούν ή να μειωθούν, αλλά υπάρχουν πολλοί άλλοι κίνδυνοι που πρέπει επίσης να αξιολογηθούν προσεκτικά, μεταξύ άλλων, ο κίνδυνος πληθωρισμού, ο κίνδυνος αθέτησης και ο κίνδυνος κλήσεων, μεταξύ άλλων. Ενώ ορισμένοι από αυτούς τους κινδύνους ενδέχεται να μην ισχύουν για τα κυβερνητικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου - όπως ο κίνδυνος αθέτησης - τα εταιρικά ομόλογα και τα ομόλογα πρέπει να προεξοφλούνται για την κάλυψη αυτών των κινδύνων. (

Επιτόκια και Ομολογίες σας

.) Τα ομόλογα έχουν επίσης ξεχωριστή δυναμική που πρέπει να αξιολογηθεί προσεκτικά, όπως η συγκέντρωση κινδύνου μεταξύ μεμονωμένων ομολόγων ή τύπων ομολόγων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ο πιστωτικός κίνδυνος μπορεί να μετριαστεί μέσω της διαφοροποίησης, αλλά δεν καθιστά τους κινδύνους αυτούς να εξαφανίζονται εξ ολοκλήρου. Συναλλαγματικοί κίνδυνοι και άλλοι κίνδυνοι μπορεί να ισχύουν για εξειδικευμένα ταμεία που επενδύουν σε ξένες αγορές ή εξωτικά ομόλογα. Για τους χρηματοοικονομικούς συμβούλους, οι επιλογές ομολόγων θα πρέπει να εξετάζουν πέρα ​​από την απόδοση, ώστε να συμπεριλαμβάνουν την ασφάλεια, όπως ισχύει για τους οικονομικούς στόχους ενός πελάτη. Τα ομόλογα σκοπεύουν συχνά να είναι ένα δίχτυ ασφαλείας για να αντισταθμίζουν την πτώση των μετοχών, αλλά το δίχτυ ασφαλείας μπορεί να μην είναι πολύ αποτελεσματικό εάν το χαρτοφυλάκιο των ομολόγων συνίσταται σε εκδόσεις ομολόγων υψηλού κινδύνου. Συνοπτικά, είναι δελεαστικό να εξετάσουμε τη διάρκεια και την απόδοση, αλλά υπάρχουν και πολλοί άλλοι σημαντικοί παράγοντες.

Η κατώτατη γραμμή

Η διάρκεια μπορεί να είναι χρήσιμη για την εκτίμηση των κινδύνων επιτοκίων που σχετίζονται με ομόλογα που παρακολουθούν στενά τα ομόλογα του Δημοσίου. Όταν οι επενδυτές αποκλίνουν πολύ από τα ομόλογα αυτά, η μέτρηση καθίσταται πολύ λιγότερο χρήσιμη στην κάλυψη όλων των διαφορετικών τύπων κινδύνων που μετρώνται. Οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι και οι πελάτες τους πρέπει στη συνέχεια να επικεντρωθούν στο χαρτοφυλάκιο των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων και όχι να βασίζονται σε κάποια μετρική όπως η διάρκεια. (Για περισσότερες πληροφορίες: Είναι καιρός να αγοράσετε ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου; )