Ενημερώθηκε 28 Σεπτεμβρίου 2006

Ογκοί άρθρων περιοδικών, μελέτες και άλλα είδη επιστημονικών έργων έχουν ανατραπεί από υποστηρικτές και κριτικούς αυτής της υπόθεσης και το θέμα συνεχίζει να συζητείται. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς οι συστάσεις του Cramer για τις μετοχές σας σχετικά με τα "Mad Money" του CNBC παρέχουν στοιχεία ότι η αγορά συμπεριφέρεται αναποτελεσματικά.

Συνέπειες της EMH Η αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς υποστηρίζει ότι όλες οι μετοχές χρεώνονται με τρόπο που αντανακλά όλες τις σχετικές πληροφορίες για τα αποθέματα ή / και την αγορά. Μία από τις συνέπειες της EMH υποδηλώνει ότι, επειδή οι τιμές της αγοράς θα έπρεπε να αντικατοπτρίζουν άμεσα τις πληροφορίες που συμβαίνουν, η διεξαγωγή έρευνας μέσω θεμελιώδους ανάλυσης δεν θα πρέπει να παράσχει νέες πληροφορίες που να επιτρέπουν σε έναν επενδυτή να προβεί σε επενδυτικές αποφάσεις. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε το Working Through The Efficient Market Hypothesis και Τι είναι η Αποτελεσματικότητα της Αγοράς; )

Σύμφωνα με την EMH, η αποτελεσματικότητα της αγοράς προκαλεί επίσης απρόβλεπτες τιμές και συνεπώς η τεχνική ανάλυση δεν θα πρέπει να είναι σε θέση να αποδώσει δείκτες και πίνακες γραφικών που εξυπηρετούν προγνωστικούς σκοπούς.

Λάβετε υπόψη ότι αυτές οι επιπτώσεις βασίζονται μόνο στη θεωρία EMH. υπάρχει μεγάλη συζήτηση σχετικά με το βαθμό στον οποίο οι αγορές είναι αποτελεσματικές - ή εάν είναι αποτελεσματικές καθόλου. Για παράδειγμα, σε αντίθεση με την EMH, υπάρχουν παραδείγματα επενδυτικών στρατηγικών όπου η θεμελιώδης ανάλυση έχει αποδειχθεί επιτυχής. Στην πραγματικότητα, το "Oracle of Omaha", Warren Buffett, έχει κερδίσει σταθερά κερδοφόρες επιστροφές για αρκετές δεκαετίες, χρησιμοποιώντας μια θεμελιώδη ανάλυση για να εντοπίσει υποτιμημένες εταιρείες. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε

Warren Buffett: Πώς το κάνει , Τι είναι το Επενδυτικό στυλ του Warren Buffett και Εισαγωγή στη Θεμελιώδη Ανάλυση < Η έρευνα των ερευνητών από τη Σχολή Διοίκησης της Kellogg της NorthwesternUniversity δημοσίευσε μια μελέτη με τίτλο "Είναι η αγορά τρελλό? Αποδείξεις από το" Mad Money "το Μάρτιο του 2006, που έδειξε πώς οι συστάσεις του Jim Cramer για Το "Mad Money" δημιούργησε μια προβλέψιμη τάση, την οποία κάποιες επενδυτές χρησιμοποίησαν για να κάνουν αρκετά υψηλές αποδόσεις σε σχετικά σύντομο χρονικό διάστημα. Για εκείνους που δεν είναι εξοικειωμένοι με το "Mad Money", ο οικοδεσπότης της επίδειξης, ο Jim Cramer είναι πρώην διευθυντής του hedge fund. Σχετικά με το "Mad Money", ο Jim Cramer δίνει τη σύσταση αγοράς / πώλησής του σε μια σειρά από σημαντικές μετοχές, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών που προτείνονται από τηλεφωνήματα ή ηλεκτρονικά ταχυδρομεία των τηλεθεατών. Η παράσταση έχει γίνει πολύ δημοφιλής - ο ψυχαγωγικός της χαρακτήρας για τα οικονομικά θέματα προσέλκυσε περισσότερους από 300.000 θεατές το βράδυ το 2006.

Σε αυτή τη μελέτη, οι ερευνητές είχαν συγκεντρώσει αποδόσεις μετοχών, ημερήσια στοιχεία όγκου, ενδοεπιτροπές και άλλα είδη οικονομικών πληροφοριών σχετικά με τις συστάσεις αγοράς που έκανε ο Cramer μεταξύ 28 Ιουλίου και 14 Οκτωβρίου 2005.Ένα από τα βασικά ευρήματά τους αποδεικνύει την ύπαρξη της "Cramer αναπήδησης". Σύμφωνα με τη μελέτη, η σύσταση αγοράς του Cramer προκαλεί μια στατιστικά σημαντική βραχυπρόθεσμη άνοδο της τιμής του αποθέματος την ημέρα που ακολουθεί αμέσως την ημέρα που συνιστάται. Η άνοδος αυτή είναι εμφανής για τα μικρά αποθέματα, όπου η αύξηση είναι μόλις πάνω από 5% σε σύγκριση με το προηγούμενο κλείσιμο. Για το σύνολο του δείγματος, η μέση αύξηση είναι σχεδόν 2%.

Μήπως η μελέτη αυτή δείχνει ότι Cramer έχει μια ικανότητα για την εξεύρεση υποτιμημένων αποθεμάτων την κατάλληλη στιγμή; Όχι. Αντ 'αυτού, οι ερευνητές σε αυτή τη μελέτη θεωρούν ότι τα αποθέματα καθίστανται υπερτιμημένα, επειδή ένας μεγάλος αριθμός τηλεθέατρων "Mad Money" αγοράζουν τυφλά μετοχές με βάση τις συστάσεις του Cramer. Με άλλα λόγια, αυτές οι αυξήσεις δεν οφείλονταν σε νέα νέα που είχαν κυκλοφορήσει οι εταιρείες και, κυρίως, δεν διατηρήθηκαν για πολύ καιρό. Στην πραγματικότητα, η μελέτη έδειξε ότι αυτές οι αυξήσεις ξεθωριάστηκαν μέσα σε 12 ημέρες. Ο πληθωρισμός στις τιμές των μετοχών που συμβαίνει ως αποτέλεσμα των συστάσεων του Cramer επιτρέπει στους έξυπους επενδυτές να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις και επομένως χρησιμεύει ως απόδειξη για την αποτελεσματικότητα της αγοράς. Η μελέτη διαπίστωσε επίσης ότι ο όγκος συναλλαγών στα αποθέματα που συνιστούσε ο Κράμερ επίσης έπληξε δραματικά. Για τα μικρότερα αποθέματα, ο όγκος συναλλαγών αυξήθηκε κατά 900% την επόμενη ημέρα μετά τη σύσταση. Το πιο ενδιαφέρον αποτέλεσμα είναι ότι σε ορισμένες περιπτώσεις το επίπεδο του κύκλου εργασιών παρέμεινε σημαντικά αυξημένο για 16 ημέρες μετά τη σύσταση. Φαίνεται επίσης ότι οι συνιστώμενες μετοχές του Cramer λαμβάνουν γενικά πολύ υψηλότερες συναλλαγές που ξεκίνησαν από τον αγοραστή την επομένη της σύστασης για αγορά. Αυτό μπορεί να αντανακλά μια πλημμύρα από παραγγελίες από τους κανονικούς τηλεθεατές "Mad Money". Αυτή η αιχμή του ποσοστού των συναλλαγών που ξεκίνησε από τον αγοραστή τελικά πέφτει πίσω στα επίπεδα πριν από τη σύσταση μετά από περίπου 12 ημέρες. Αυτό υποδηλώνει ότι οι συστάσεις του Cramer έχουν άμεσο αντίκτυπο στις τιμές των μετοχών.

Άλλα αποτελέσματα

Οι ερευνητές της Northwestern εξέτασαν επίσης δύο άλλες πτυχές των συστάσεων του Cramer: τις επιπτώσεις τους στο spread-bid και το ποσό των ανοικτών πωλήσεων στην αγορά.

Σύμφωνα με τη μελέτη, οι βραχείες πωλήσεις τείνουν να αυξάνονται δραματικά μέσα στα πρακτικά έναρξης της ημέρας διαπραγμάτευσης μετά τη σύσταση του Cramer. Επειδή οι επιτυχημένοι σύντομοι πωλητές δανείζονται μετοχές για να πουλήσουν όταν οι τιμές είναι υψηλές και στη συνέχεια να τις αγοράσουν για να καλύψουν τις θέσεις τους όταν οι τιμές είναι χαμηλές, θα μπορούσε να συναχθεί ότι τουλάχιστον κάποιοι επενδυτές γνωρίζουν την αναπήδηση Cramer και προσπαθούν να επωφεληθούν από αυτό δείτε ως υπερτιμημένο απόθεμα. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στο

Εκπαιδευτικό Έντυπο

Επίσης, αποφασίστηκε ότι η διαφορά προσφοράς-ζήτησης για συνιστώμενα αποθέματα δεν άλλαξε σε καμία χρονική στιγμή. Αυτό είναι σημαντικό επειδή η έλλειψη αλλαγής στην προσφορά ζήτησης διαχέεται ότι οι διαμορφωτές της αγοράς δεν φοβούνται την προοπτική της ασύμμετρης πληροφόρησης ως αποτέλεσμα των συστάσεων του Cramer. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι δεν έχει προκύψει τίποτα νέο για το απόθεμα κατά τη διάρκεια αυτού του χρονικού διαστήματος και, κατά συνέπεια, η τρέχουσα διάθεση προσφοράς-πώλησης πρέπει να αντικατοπτρίζει τις βασικές αξίες των μετοχών μετά από σύσταση του Cramer, ακόμη και αν η αγοραία αξία του αποθέματος δεν συμβαίνει.
Γιατί είναι αυτό σημαντικό;

Μία από τις μεγαλύτερες παραδοχές (και ενδεχομένως το μεγαλύτερο λάθος) του EMH είναι ότι οι επενδυτές είναι λογικοί. Αυτή η μελέτη αποδεικνύει ότι οι παράλογες συμπεριφορές μεμονωμένων συμμετεχόντων στον χρηματοπιστωτικό κόσμο μπορούν να δημιουργήσουν προβλέψιμες, συλλογικές ενέργειες που μπορούν να έχουν τουλάχιστον βραχυπρόθεσμη επιρροή στις τιμές των μετοχών. Ως επί το πλείστον, μπορεί να θεωρηθεί ότι οι επενδυτές που συμβάλλουν στο φαινόμενο αναπήδησης Cramer κάνουν αγορές μετοχών ως αποτέλεσμα της επιρροής του Jim Cramer, παρά ως προϊόν ορθολογικής σκέψης. Κατά γενικό κανόνα, οι συναισθηματικοί επενδυτές που αγοράζουν μετοχές χωρίς να κάνουν την εργασία τους τείνουν να χάσουν τις καλές τους αποδόσεις. Σε αυτή την περίπτωση, οι συστάσεις του Cramer είναι ακριβές στις μέρες που ακολουθούν την εμφάνισή τους στο "Mad Money" και, όλα όσα είναι ίσα, τείνουν να χάνουν αξία καθώς οι τιμές τους αποκαθιστούν τα επίπεδα προπληρωμών πριν από Cramer. Θεωρία Κοινωνικής Μάθησης

Στην ψυχολογία η θεωρία της παρατήρησης ή της κοινωνικής μάθησης περιγράφει ορισμένες συνθήκες που πρέπει να πληρούνται πριν αλλάξει η συμπεριφορά ενός παρατηρητή ως αποτέλεσμα της παρακολούθησης της συμπεριφοράς ενός μοντέλου. Ένα από τα βασικά σημεία αυτής της θεωρίας είναι ότι ένας παρατηρητής είναι πιο πιθανό να δώσει προσοχή και να ακολουθήσει τη συμπεριφορά ενός άλλου ατόμου εάν το άτομο αυτό διαθέτει ποιότητες που ο παρατηρητής θεωρεί επιθυμητές. Οι συστάσεις του Jim Cramer μπορούν εύκολα να επηρεάσουν τους πιο συναισθηματικούς επενδυτές στην εκτέλεση συναλλαγών χωρίς να διεξάγουν μια καλή έρευνα, επειδή πολλοί μπορεί να αισθάνονται ότι είναι εξουσία στα αποθέματα και ότι ο λόγος του πρέπει να είναι αρκετά καλός.

Αυτή η μελέτη βρήκε επίσης έναν τρόπο για ορισμένους εμπόρους να δημιουργούν σχεδόν σταθερά μια σταθερή ροή αποδόσεων. Πιο συγκεκριμένα, αυτό αναφέρεται στο πώς οι σύντομοι πωλητές μπορούν να επωφεληθούν τακτικά από τις αποδόσεις Cramer αναπήδησης και short sell την ημέρα που ακολουθεί τις συστάσεις και στη συνέχεια να τις αγοράσουν πίσω μερικές μέρες αργότερα για να κερδίσουν ένα σχεδόν παρόμοιο με το arbitrage κέρδος. Σύμφωνα με την EMH, η συνεχής πρόβλεψη και κεφαλαιοποίηση των κινήσεων της αγοράς θα πρέπει να είναι αδύνατη, διότι η αγορά κινείται με απρόβλεπτο τρόπο. Από την άλλη πλευρά, πρέπει να σημειώσουμε ότι οι τιμές των αποθεμάτων τελικά επέστρεψαν στις "αληθινές" τιμές τους. Επομένως, ενώ η συμπεριφορά των μετοχών που εμφανίζονται στο "Mad Money" δεν είναι σύμφωνη με την EMH, η μελέτη αυτή δείχνει επίσης ότι τα αποθέματα (τελικά) οδηγούνται από θεμελιώδη στοιχεία. Ενώ στην περίπτωση αυτή τα αποθέματα επέστρεψαν στις αρχικές τους τιμές σε σύντομο χρονικό διάστημα, οι φυσαλίδες αυτού του είδους μπορούν επίσης να συνεχιστούν για χρόνια, όπως συνέβη με τη φούσκα dotcom στα τέλη της δεκαετίας του '90. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ.

Η Μεγαλύτερη Αγορά Σκοπεύει

.) Μην τρελαθείτε

Η EMH βασίζεται στην υπόθεση ότι οι κύριοι παράγοντες στην αγορά είναι ορθοί. Αυτή η μελέτη αποτελεί παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο η παράλογη συμπεριφορά μπορεί να οδηγήσει σε διακυμάνσεις των τιμών των μετοχών κατά τρόπο αντίθετο προς τη θεωρία EMH. Οι επενδυτές δεν θα πρέπει να εκπέμπουν το ρόλο που παίζει η ψυχολογία των συναισθημάτων και των επενδυτών στον τρόπο που συμπεριφέρεται η αγορά. Αν και δεν υπάρχει κανένας τύπος ή δείκτης που να μπορεί να υπολογίζει ή να εκτιμά τις συναισθηματικές πτυχές της επένδυσης, οι επενδυτές μπορούν να σώσουν τον εαυτό τους από το να «πιάσουν» την «τρέλα» επενδύοντας με σύνεση, αντί να ακολουθούν το πλήθος.